業績符合預(yu)期，淨(jing)利潤(run)同比增長8.9%：

    公司發布 2011 年年報，報告期內實(shi)現營(ying)業收入580.45 億元，同比增長7.27%，而(er)歸屬母(mu)公司淨(jing)利潤(run)47.06 億元，同比增長8.9%（EPS="0.32" 元），與其公布的業績快報保持(chi)一致。

    期間費用率小幅(fu)攀升，毛利率有所下滑：

    第四季度公司期間費用率為 7.03%，與第三(san)季度相(xiang)比提(ti)升了1.31 個百分點。這(zhe)其中主要原因是管理費用率上升2.26 個百分點所致，另(ling)一個導致淨(jing)利下降的原因是4 季度毛利率較低的船舶製造收入占比較高，使(shi)得單季毛利率為10.15%，比3 季度下降了4.13 個百分點。

    高毛利業務訂單持(chi)續增長，未來(lai)毛利率有望提(ti)升：

    在年報內公司公布了 2011 年全年的新接訂單及年末(mo)在手訂單情況。經我們測算，與第三(san)季度相(xiang)比，公司2011 年第四季度五(wu)大業務板(ban)塊新增訂單126.94 億元（含稅，下同），其中：艦船裝備（含軍品）新增訂單48.1 億元；能源交通裝備及其他(ta)板(ban)塊新增訂單47.98 億元，海工業務新增訂單20.88 億元。可以看到，高毛利的艦船裝備板(ban)塊和公司重點發展的能源交通、海工業務新增訂單占比超過了92%。高毛利的艦船裝備和海工業務保障了公司未來(lai)穩(wen)定的毛利率，而(er)能源交通業務訂單的快速提(ti)升也減輕(qing)了公司船舶業務周期性(xing)波動的風險(xian)。隨著船舶製造業務訂單占比逐漸(jian)減小，未來(lai)公司毛利率有望提(ti)升。

    高端(duan)裝備資產逐步壯大四大戰略性(xing)新興(xing)產業崛起(qi)

    為了抵(di)禦(yu)船舶行業周期性(xing)波動的風險(xian)，公司加強了對非船業務的發展，而(er)中國重工在高端(duan)裝備製造、節能環保、新能源、新材料等(deng)領域都是當仁不(bu)讓的領頭羊(yang)。公司目前計劃(hua)在海水淡化(hua)、分布式能源、大型海洋工程鑽(zuan)井平台、船用與陸(lu)用大型燃汽(qi)輪機等(deng)領域重點投資。